金银铜供需信息

Daily Report

2026年7月7日 矿业供需信号

生成于 2026/07/08 09:46 · 北京时间

中国黄金ETF提供投资需求线索，AI数据中心建设支撑白银需求。Codelco产量与债务约束令铜供应承压；铜金钻探进展扩充中长期供应管线。

报告日期
2026年7月7日
合格信号
7 条
供给 / 需求
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铜3条信号黄金3条信号白银1条信号

Supply & Demand

本期信号

铜

3 条
News供给铜

铜：日渐式微 — TC 现货跌至 -$130/吨，铜精矿港口库存增至 92.9 万吨，国内冶炼零单盈利收窄至 500 元/吨以内

紫金天风期货研究所 / 新浪财经 · 2026/07/07 17:16

紫金天风期货铜周报（7 月 7 日）综合 SMM/钢联数据：铜精矿现货 TC 继续下滑至约 -$130/吨，冶炼企业零单盈利空间收窄至 500 元/吨以内（长单盈利 4,300 元/吨）。中国 16 港进口铜精矿当周库存 92.9 万吨，较上期增 6.1 万吨（主要增量来自烟台港）。上海铜库存 13.01 万吨（较 6.29 降 1.54 万吨），保税区库存 4.74 万吨（降 0.25 万吨），LME 库存降至 31.89 万吨（注销仓单比例 36.87%），CMX 库存持续增加。矿端新闻：Adani Copper 品牌注册为 LME 可交割品牌；五矿资源 Dugald River 矿山 Wallaroo 铜靶区勘探 19 孔见矿 9 孔，部分铜品位高达近 20%；BHP 提交 Cerro Colorado 重启环评（$15 亿）。冶炼端：内贸矿拿货系数普遍处于 98% 以上高位，议价空间有限。

本周报从多维度验证了铜供给端的持续紧张：1）TC 深度负值（-$130/t）表明矿端紧缺格局未变且仍在恶化，虽然铜精矿港口库存微增（+6.1 万吨），但冶炼厂拿货系数高企（98%+）说明实际可流通矿源依然紧张；2）冶炼利润剪刀差扩大（长单 4,300 vs 零单 <500 元/吨），部分冶炼厂已开始调整精炼产线，矿端紧缺正逐步传导至精炼端；3）国内铜库存加速去化（上海 -1.54 万吨/周），LME 同步去库，仅 CMX 在关税预期下累库，全球精炼铜显性库存整体下降。Adani Copper 注册为 LME 交割品牌是印度铜冶炼产能国际化的里程碑，有助于提升 LME 可交割品牌多样性，但对短期供给增量有限。五矿 Dugald River Wallaroo 铜靶区高品位见矿（部分近 20% Cu）印证了该锌矿的铜潜力。

展开重要性判断

这是跟踪中国铜供给最全面的高频周度数据源。TC 深度负值 + 冶炼利润压缩 + 库存加速去化 = 铜供给紧张从矿端向精炼端传导的清晰证据链。7 月个别冶炼厂已开始调整精炼产线是重要信号——如果这一趋势扩大，下半年国内精炼铜产量可能低于预期，进一步收紧现货市场。同期 Codelco 结构性衰退（Part 3 第 1 条）与国内矿端紧缺形成全球铜供给双重压力的格局。

News供给铜黄金

Kazakh Gold Miner Solidcore Signs First Exploration Venture in Oman — Khabiyat Copper-Gold Project, Up to 60% Earn-In

Solidcore Resources / EQS News / MINING.COM · 2026/07/07 08:01

Solidcore Resources（前 Polymetal，哈萨克斯坦上市金矿商）与阿曼国有矿业开发公司 MDO 签署合资协议，勘探开发 Khabiyat 铜金项目。Solidcore 通过三阶段 earn-in 最高可获得 60% 权益：第一阶段 20% 权益投入 800 万美元（+150 万美元现金支付），第二阶段追加 2,000 万美元获取额外 25% 权益并完成 JORC 资源估算，第三阶段再获 15% 权益（至 60%），价格基于铜当量资源量和可比公司交易倍数确定。Khabiyat 为 VMS 型铜金系统，走向长度超 800 米，矿化带厚度达 70 米，位于 Semail 蛇绿岩带（全球最大、保存最好的古洋壳碎片），矿化沿走向和深部未封闭。项目距 Sohar 工业港 29 公里，基础设施良好。

这是 Solidcore 在哈萨克斯坦之外的首次海外勘探投资，也反映了前苏联地区矿企向中东铜金资源扩张的趋势。阿曼 Semail 蛇绿岩带是 VMS 铜金矿床的重要产区，但勘探程度远低于智利或刚果（金）等传统铜矿省。Solidcore-MDO 合资是阿曼矿业对外开放的标志性案例，如果 Khabiyat 验证为经济矿床，可能推动该地区更多 VMS 铜金矿的勘探开发。

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阿曼 Semail 蛇绿岩带是全球铜矿勘探的潜力新区。800 米+走向 + 70 米厚度的 VMS 矿化规模可观，叠加阿曼政府的矿业开放政策（MDO 积极引入外资），该区域有望成为中东铜金供给的新增长极。对于铜供给地理多元化而言，中东/中亚地区的矿业开发具有战略意义——现有铜供给高度集中在智利、秘鲁、刚果（金），地缘多元化有利于供给稳定性。

News供给铜

A Once-Great Copper Miner Faces a Reckoning Just as AI Power Demand Soars — Codelco Struggles Under $25B Debt, Lowest Output in 28 Years

MINING.COM / Bloomberg News · 2026/07/07 05:32

Bloomberg 长篇调查报道：智利国营铜业巨头 Codelco 正面临 250 亿美元债务和 28 年来最低产量，同时陷入多起丑闻——2025 年 El Teniente 矿难致 6 人死亡，内部审计发现产量虚报约 27,000 吨，三名高管被免职。新任董事长 Bernardo Fontaine（Kast 政府任命）正在推动战略审查，强调 '盈利优先于规模'，暗示可能放弃 170 万吨/年的历史产量目标，稳定在约 130 万吨甚至更低水平。Codelco 生产成本比全球前三大铜矿商高出 50% 以上，矿石品位持续下降，矿山日益深化和复杂化。BNEF 模型预测智利铜产量将从当前约 540 万吨降至 2050 年的 420 万吨。S&P Global 研究显示 AI、数据中心和国防领域铜需求到 2040 年将增长约三倍，新增约 400 万吨年需求。

这是市场对全球最大铜生产国结构性供给挑战的最全面诊断。Codelco 的问题不是周期性的，而是结构性的——矿石品位下降、矿山老化、债务高企、治理失败四重叠加，且在新的保守派政府下可能被迫收缩而非扩张。如果 Codelco 放弃 170 万吨目标（其历史峰值），意味着全球铜供给的长期天花板被进一步压低。与此同时，AI/数据中心需求在加速增长，供需剪刀差将进一步扩大。BNEF 预测 2035 年铜缺口 700 万吨，Codelco 的收缩将使这个缺口更早、更严重地兑现。

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这是本期报告最重要的供给信号。Codelco 占全球铜矿产量的约 6-7%，其结构性衰退叠加 AI 需求爆发，构成铜供需基本面最清晰的中长期看涨叙事。如果 Codelco 稳定在 130 万吨（而非 170 万吨），全球每年将永久性损失约 40 万吨铜供给——这相当于一个中大型铜矿的产量。智利作为全球最大铜产国的产量下行趋势（5.4Mt → 4.2Mt by 2050）更是在国家层面对铜供给构成长期约束。

黄金

3 条
X供给黄金

Soar Financial（@soarfinancial）

@soarfinancial · 2026/07/07 22:03

Troilus ($TLG) continues to demonstrate the upside potential within its existing mine plan. New results from the Z87 optimization program include: 0.95 g/t AuEq over 164m, Including 1.38 g/t AuEq over 46m. The drilling is targeting historically unsampled intervals.

Troilus Gold（TSX: TLG）在魁北克 Troilus 金铜项目 Z87 矿区的优化钻探取得新结果：164 米 @0.95g/t AuEq（含 46 米 @1.38g/t AuEq）。钻探针对历史上未取样的区段，说明现有矿坑模型内仍有未纳入资源的矿化段——这意味着项目资源量存在上行空间，且可能降低剥采比或提升矿山初期品位。

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Troilus 是魁北克最大的未开发金铜项目之一（历史生产 200 万盎司金 + 7 万吨铜，当前资源 1,146 万盎司 AuEq 的 M&I）。本次 Z87 矿坑内未取样区段的见矿结果直接关系到项目经济性提升——更多矿坑内矿石意味着更低的 strip ratio 和更好的前期现金流。如果 Z87 优化钻探持续出好结果，2026 年可行性研究中的矿山经济指标有望改善，加速项目向建设阶段推进。

X供给黄金白银铜

Willem Middelkoop（@wmiddelkoop）

@wmiddelkoop · 2026/07/07 15:54

Why China is winning: 'In 2023, American mining engineering programs graduated 162 students. China graduated about 3,000 from 45 programs. Twelve US universities have shut down their mining engineering departments.'

Willem Middelkoop（Commodity Discovery Fund 创始人）引用数据对比中美矿业工程人才培养差距——中国 3,000 人 vs 美国 162 人，且美国 12 所大学已关闭矿业工程系。这不仅仅是教育数据，而是矿业供给侧的深层结构性问题：西方矿业面临严重的人才断层，从地质勘探到矿山运营的技术人员供给不足，将限制新项目开发和现有矿山运营效率。

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矿业人才短缺是供给侧的慢变量但结构性问题。新矿发现率下降不仅因为勘探投入不足，更深层的原因是地质和工程人才供给的萎缩。美国矿业工程毕业生仅 162 人/年，远不足以支撑矿业的正常退休更替，更无法满足铜、金、银矿业扩张的人力需求。这将在中长期构成矿业供给的隐性瓶颈。

X需求黄金

Katusa Research（@KatusaResearch）

@KatusaResearch · 2026/07/07 01:17

Bloomberg reports that China's own citizens just made a gold fund bigger than the stock fund their government spent two years propping up. The Gold ETF is now the largest in the country.

中国黄金ETF超越股票基金成为中国最大基金类型，标志着居民资产配置从房地产/股票向黄金的结构性迁移。这不仅是投资需求信号，更反映了中国家庭在房地产下行和股市疲弱背景下的避险偏好转变。如果趋势持续，中国将成为全球黄金ETF需求增长最快的市场。

展开重要性判断

中国黄金ETF规模超越股票基金是一个里程碑式信号。全球最大黄金消费国的居民资产配置向黄金倾斜，将直接推动黄金投资需求增长，并可能改变黄金市场的边际定价逻辑。这与央行持续购金形成需求侧双重支撑。

白银

1 条
X需求白银

Peter Krauth（@peter_krauth）

@peter_krauth · 2026/07/07 23:40

Silver in AI. Exploding data center demand relies on the world's most conductive metal: Silver. Link to miningvisuals.com article on silver in the data center and how AI's power crunch is building a new pillar of industrial demand.

Peter Krauth（Silver Stock Investor 作者）引用 miningvisuals.com 分析，指出 AI 数据中心建设正在为白银创造全新工业需求支柱。白银是所有金属中导电性和导热性最好的，在芯片连接、散热和电力传输中不可替代。AI 服务器和数据中心对高可靠性连接的需求远超传统电子产品，单机柜白银用量显著提升。

展开重要性判断

AI 数据中心需求是白银工业需求增长的最新驱动力，叠加光伏（尽管增速放缓）、5G 和汽车电子，白银工业需求多元化趋势增强。在全球白银连续第五年供不应求的背景下，AI 驱动的新增需求将进一步收紧供需平衡。这是一个被市场低估的中长期需求信号。

Methodology

来源与审计

搜索覆盖与去重记录

访谈与播客

  • Mining Stock Daily
  • Soar Financial
  • Sprott Insights
  • Resource Talks
  • YouTube search
  • Arcadia Economics/Substack

72 小时窗口（07-05 至 07-07）内未发现新的合格 broadcast/podcast/YouTube 访谈。Mining Stock Daily 7 月 6 日早间简报已在 07-07 日报（data/2026-07-07.json）中覆盖（去重）。MSD 7 月 7 日 episode 在首页列出但 URL 不可访问。Soar Financial 最新为 7 月 2 日（Ed Yardeni），Sprott Insights 最新为 6 月 15 日，Resource Talks 最新为约 7 月 4 日（Selkirk Copper/Minto，略超窗口）。

X 原帖

  • Playwright + Chrome (35 seed handles + 18 official accounts, storage_state from .browser_profile/x_auth.json)
  • 14 raw candidates found, 4 passed supply-demand screening

Playwright + Chrome 采集完成（约 3 分钟）。2026-07-07 单日窗口内发现 14 条原始候选帖。经供需筛选保留 4 条：1）KatusaResearch 中国黄金 ETF 规模超越股票基金（金需求）、2）peter_krauth 白银 AI/数据中心工业需求（银需求）、3）wmiddelkoop 美国矿业工程毕业生仅 162 人 vs 中国 3,000 人（长期供给人才瓶颈）、4）soarfinancial Troilus Gold Z87 矿坑内高品位见矿 164m @0.95g/t AuEq（金供给）。其余 10 条为宏观评论/价格情绪/日历公告/无具体数据，排除。

新闻来源

  • MINING.com (Copper, Gold archives)
  • Bloomberg (via MINING.com)
  • EQS News / Solidcore Resources
  • 新浪财经 / 紫金天风期货
  • Mysteel / 百度百家号
  • SMM 有色网
  • Junior Mining Network
  • 中国黄金协会
  • minelistings.com
  • naturalresourcestocks.net

单日窗口（07-07）内发现 3 条强供需新闻，全部为铜供给信号：1）MINING.com/Bloomberg Codelco 结构性危机（$25B 债务、28 年最低产量、产量虚报丑闻），2）Solidcore 与阿曼 MDO 签署 Khabiyat 铜金项目合资协议（勘探管线），3）紫金天风期货铜周报（TC -$130/t、库存去化、冶炼利润压缩）。当日未发现窗口内黄金/白银专项供需新闻。另有多家公司公告（Capstone Q2 日期公告等）与供需不直接相关，不纳入。

去重

  • https://www.miningstockdaily.com/episodes/s0xco1y8rnw5akowcrwwdl0esmmeqj
  • Codelco 与紫金天风铜周报中 BHP Cerro Colorado 提及（原始公告 7/3）属于不同角度（全球结构性 vs 中国产业链），均保留，在紫金天风条目中作附注